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　　2024年3月，厦门自贸领航S母基金发布，目标规模20亿元，首期规模5亿元；

　　2024年3月，厦门自贸领航S母基金发布，目标规模20亿元，首期规模5亿元；

　　2024年4月，安徽首支S基金——合肥市共创接力基金设立，规模28亿元；

　　2024年4月，安徽首支S基金——合肥市共创接力基金设立，规模28亿元；

　　2025年1月，浙江第一支由政府主导的S基金发布，首期规模5亿元、目标规模50亿元；

　　2025年1月，浙江第一支由政府主导的S基金发布，首期规模5亿元、目标规模50亿元；

　　2025年2月，江西润信赣投接力基金在中国证券投资基金业协会完成备案，基金规模5亿元，系江西首支S基金；

　　2025年2月，江西润信赣投接力基金在中国证券投资基金业协会完成备案，基金规模5亿元，系江西首支S基金；

　　2025年7月，福建省科创接力S基金面向全国公开遴选子基金管理机构，我们注意到，这是全国首个采用公开遴选方式设立的省级国资S基金。子基金目标规模不低于50亿元，首期认缴规模不低于20亿元。

　　2025年7月，福建省科创接力S基金面向全国公开遴选子基金管理机构，我们注意到，这是全国首个采用公开遴选方式设立的省级国资S基金。子基金目标规模不低于50亿元，首期认缴规模不低于20亿元。

　　从设立目的上来看，多数国资S基金的设立目的主要是为了承接过往投资的基金和项目份额。我们认为，这有利于在人民币S基金市场中起到示范性带动作用，推动私募二级市场出现更多专业化的国资S基金，进一步畅通股权投资行业退出渠道。

　　今年年初，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（〔2025〕1号），首次从国家层面明确提出“鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）”，这份被业内称为“S基金发展春天的标志”的文件，要求“优化政府投资基金份额转让业务流程和定价机制”。

　　这是比较突破性的举措，我们此前就分析过，由于一级市场上最大的LP群体政府投资基金并没有大规模入场参与S交易，中国S基金的发展一直属于早期阶段，规模尚小。而定价及资产评估体系的不确定性是他们参与交易的一大障碍。随着国办一号文的出台，我们预计接下来针对如何完善政府投资基金评估体系、优化份额转让的业务流程与定价机制会有更加科学的指导出现，这也将为私募股权二级市场的发展带来巨大机会。

　　7月29日，中国人民银行等七部门联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确提出“发展创业投资二级市场基金，优化创业投资基金份额转让业务流程和定价机制，推动区域性股权市场与创业投资基金协同发展”。这一文件从实操层面为S基金交易提供了具体指引，通过完善交易基础设施、规范定价机制，旨在提升S基金市场的交易效率与透明度，推动行业从“政策鼓励”向“落地实践”加速迈进。

　　我们关注到，地方层面正在尝试突破实践壁垒。如，深圳依托区域性股权市场建立S基金份额转让平台，通过标准化交易场所解决信息不对称问题；浙江出台专项补贴政策，对S基金管理机构给予运营成本补助，降低市场参与门槛；江苏探索“母基金+S基金”联动模式，通过省级母基金引导社会资本参与份额交易，放大资金杠杆效应；福建首创采用全国遴选管理人的方式，并鼓励子基金管理团队常驻省内、普通合伙人在闽落户，通过“母基金+子基金”架构，打造“资本+产业+服务”的协同生态。

　　随着畅通退出渠道成为股权投资行业的关键问题，许多母基金与直投基金面临退出压力，这也给S基金市场带来了巨大的机遇。当前，我国S基金行业稳步发展，参与者不断丰富。随着市场对S交易的认可度上升，市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、信托、AMC、地方国企和产业集团等，均已开始了对S基金的布局。我国S基金正在从分散式向系统化转变、从捡漏型向配置型转变、由粗放式向精细化迈进。返回搜狐，查看更多