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　　我们来看看指数基金的另一面。指数基金天生是一个规模的游戏，充满了扩张的动力。2015-2020年，美国指数基金的规模从5万亿增长到了26万亿美元。这个速度连作者都感到震惊。很多有识之士意识到，如果指数基金继续毫无节制地扩张下去，新的经济、政治或伦理学问题也会随之而来。你想象过有几十万亿美元的天量资金所做的，仅仅是跟踪某个指数吗？这些指数会引领它们向哪里涌动呢？由于指数基金主张不带筛选地买下整个市场，那么很可能，指数基金在事实上支持了那些与投资者价值观不符的公司，比如生产军火、烟草或生产堕胎药的公司。在强调信仰的西方国家，仅这一点就会让指数基数饱受质疑。

　　更加让人困惑的问题在于，指数基金极度繁荣之后，会在投资逻辑上，走向自己的反面。指数基金的发展已远远超出人们最初的预料，如今市场上的ETF名目繁多，数量达到令人咋舌的300万个之多。当指数细分到极致，人们选择什么指数基金来投资，事实上已经是一种主动行为，这与指数基金“被动投资”的理念已经开始背离。比如你是挑选一只热门的互联网股票，还是选择一只生物科技ETF或一只机器人ETF，本质上已没有太大的区别。随着每分钟都有新增的ETF不断涌现，主动和被动之间那条模糊的界限将被完全抹除。作者不无忧虑地写道：“无论你的投资品位如何，总有一款ETF可以满足你。”指数基金的结构越来越复杂，客户的个性化选择越来越多，人们发明指数基金，是为了消除人类过于自负的原罪，而它的高度进化和繁茂却让投资者有机会再次犯下同样的原罪。

　　还有一个潜在的问题是，当指数基金成为庞然大物，它在事实上将控制被投企业在资本市场上的命运，甚至改变公司的治理结构和商业文化，为市场带来潜在的扭曲效应。作者写道：过去10年，投入美股的资金有80%都流向了贝莱德、先锋领航和道富三家巨头。而这些公司会让资金流向市场上规模最大或负债最高的公司，巨额资金的流入，又会让这些大公司越来越大，这就像“左脚踩右脚登上天”一样，引发金融市场走向泡沫。指数公司的权力不仅能影响公司，还能影响国家。例如，摩根士丹利2016年发出警告，打算把秘鲁从“新兴市场”降级为更低的“前沿市场”。评级下调可能导致秘鲁的外资环境受到灾难性的打击。秘鲁的财政部长对此公开评论道：“它们的决策，要不要把你放到指数里，在很大程度上影响了投资者的决策。它们确实控制着很多国家和公司在资本市场的命运。”

　　人们最后可能会发现，指数化最终将颠覆“被动”投资这个概念，并造成更为集中的经济控制局面，而让市场变得不再有效。当市场变得不再有效，就已经动摇了指数投资的根本。这似乎将成为指数投资历史的一种悖论。

　　一段荡气回肠的金融创新史，中国指数投资的规模也已进入“万亿时代”，2023年底，国内ETF的规模首次突破了2万亿元。多角度地了解指数基金的利与弊，美国的经验将成为重要参考。指数基金的逻辑基础在于“市场有效性”，也就是在越有效的市场上，市场的资本配置作用就越能成立。中国的市场结构、成熟度等方面与美国不同，巴舍利耶的“投机理论”、马科维茨的“现代投资组合理论”以及夏普的“资本资产定价模型”都在表明，市场本身就是风险和收益的最佳平衡。尤金·法马的“市场有效假说”进一步强调了这个朴素的道理。股市里成千上万的投资者都在试图赢过其他人，而由此带来的最终结果就是，市场是有效的，人们很难长期战胜市场。应该想办法去模仿市场，而不是击败市场。指数投资的历史上，富国银行、美国国家银行和百骏公司代表了最早的创新，先锋领航、道富和贝莱德则创造了神话。这是一部指数投资的发展史，同时也是一部关于信念、勇气和权谋争斗的人物史。历史归根到底是由人创造的，金融的历史，更是人的历史。能让人久久陷入沉思的，还有这些跃然于纸上的鲜活人物，他们每个人的身上，都有值得我们学习的地方。比如先锋领航创始人约翰·博格身上所具备的，让他成为金融泰斗的特质——凶猛、坚韧、全力以赴，以及核动力般的自驱力。又比如专横傲慢、有些狂暴，却能看见未来，被称为“刀锋麦克”的麦克奎恩。再或是贝莱德的创始人拉里·芬克，他能比大多数人都要更深刻地认识到投资游戏正在发生的变化，并且能够比其他所有人更早一步去适应这种变化。在金融行业里，几乎人人都想要成为最好的那一个，而这些华尔街的逆行者却坚信自己更愿意做第一个。想要做到最好，只需要做一些别人已经做过的事情，然后把它做得更好、更花哨。但想要做第一人，却很难。回顾这段历史，致敬的，是他们的成就，更是他们的精神。

　　特朗普封锁霍尔木兹！想掐断伊朗和中国的生命线号，特朗普又在社交平台上“放狠话”了，一句话直接搅乱了全球市场:美国海军要封锁霍尔木兹海峡，凡是进出伊朗港口的船，一律拦下来!

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　　美国一家权威智库用26次兵棋推演，把可能的结果摆在全世界眼前:日本一旦卷进去，代价会大到让人难以承受。

　　为什么要去跑步呢？我相信每一个人都知道跑步的好处，如果要我回答，那就是：为了“看得见”的改变！因为我跑步几年来，从160斤的一个胖子瘦到了120斤的体型男，身体也变得健康起来，最主要的是精神在变好，人也变得阳光自信。

　　跳水世界杯总决赛 5 月 1 日开赛，全红婵缺席，“282 群” 资助方成谜

　　2026年跳水世界杯总决赛即将于5月1日至3日在北京打响，但中国跳水名将全红婵却因未参与2026赛季分站赛且积分不足，遗憾无缘此次赛事。

　　奥运冠军全红婵遭有组织网暴、官方直接报警的事件引爆全网，可平日里热闹的舆论场却诡异沉默，谁也没料到第一个站出来的竟是66岁退休解说韩乔生。

　　访问大陆行程结束后，回到台湾的郑丽文，第一件事就是当众喊话赖清德。期间，她公开喊话赖清德:两岸交流并非的专利，“路是人一起走出来的”，期待台湾能够不分“朝野”，努力让台湾免于战火，让台湾下一代能安心追逐梦想。

　　说出来你可能不信。我和我家那位，结婚二十三年了。孩子都上大学了，家里就剩我们两个“空巢老人”。按理说，老夫老妻了，激情早该被柴米油盐磨没了，剩下的不过是搭伙过日子。可他不。他还是跟刚结婚那会儿一样，黏人。不，准确地说，比那时候还黏。睡觉一定要搂着，不然睡不着。

　　当地时间4月13日，特朗普下令15艘美军军舰封锁霍尔木兹海峡，对伊朗港口实施全面封锁。他在社交媒体上放狠话，称要阻止伊朗“敲诈勒索全世界”，还要摧毁伊朗在海峡布置的水雷，气焰嚣张。

　　霍尔木兹海峡的忙碌码头骤然变得冷清，油轮船队不到去年的十分之一，原本通行的1229艘船只锐减至77艘。全球原油重要动脉几乎停摆，沙特、阿联酋和科威特的港口挤满了无处可去的石油，仓库几乎爆满，只能被迫减产。